五招抑制炒新

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挥刀根治退市难问题

长期“只进不出”,易融资难淘汰,已成为股指疲软的重要诱因。根据交易所数据测算,A股创立25年来,仅在首发增发及配股上,融资总额高达5.44万亿元。扩容始终紧锣密鼓,退市者却长期寥寥,成为资本市场的“老大难”。7月4日起,中国证
监...

        成熟市场也有炒新。有人对1980年至2009年间美国新股上市首日表现进行统计,首日平均涨幅为18.10%,总体来说没有“过激”行为。另外,美国新股也存在短期上市后遭炒作、长期表现却弱势的现象。国外学者通过行为金融学理论对上述现象予以解释。该理论认为投资者 不是理性人,市场也不是有效的,资产价格不仅由内在价值决定,还受到投资者心理、情感因素影响。比如“狂热投资者假说”,认为新股投资者多数不会对新股发 行价格和发行公司基本面进行分析,公司上市后随着时间推移和更多信息披露,投资者会逐渐发现公司的真实经营状况,导致股价向其内在价值回归;“过度包装假 说”则认为大多数公司在上市的时候会“过度包装”,有点像乐队演出前的大肆宣传,使得投资者对于新股产生过度乐观估计,而公司上市后盈利能力逐渐体现,投 资者的乐观情绪恢复正常。

        A股市场在新股上市初期股价波幅更大、炒新更为猛烈,炒新主要针对中小市值个股。其成因,首先是投资者更为狂热、更不理性,一夜暴富、不劳而获的投机思想 更为浓重;其次是新股包装更为过度,甚至发生绿大地、万福生科等造假上市案例,法律法规不完善、执法不到位;其三是A股市场复制了邮票等投机市场的投机手 法,主要炒作新股的稀缺性和题材,并不关注其价值。

要抑制炒新,宜针对“火源”,釜底抽薪。

        一是抑制投资者投机思想。新股旱地拔葱,有人就会自然而然假想自己从最低点买入、然后到高点卖出能够得到利润几何,却不会计算自己若从高点拐点买入、低点卖出会亏多少。市场监管当局的风险提示,除了“股市有风险,入市需谨慎”的告诫,还应多宣传一些炒新亏本案例。

        二是解决新股过度包装。过度包装隐藏了新股的本来面目,其实新股企业和老股企业一样都在市场打拼,有的境况甚至还不如老股。应该对新股企业与行业内老股上 市公司的上一年度经营数据进行客观对比,披露行业竞争形势,只要不涉及商业秘密,这样的信息披露意义重大。当然必须加强对虚假包装的打击。

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        另外,禁止借壳卖壳。壳价值的存在让投资者不会太在乎新股内在价值,且由于小公司的壳资源更容易转让,因此价值越大,炒新炒小成为必然。

        三是完善做空机制。股指期货做空机制仅覆盖沪深300标的股,应针对中小盘股尤其是新股,完善做空机制,让空方在利益驱动下,挖掘上市公司更多负面信息,准确发现其价格。

        四是集中发行和上市。现在企业预披露可以500多家一起集中打包披露,为什么发行上市却是一家一家细水长流?市场总是面对少数几家新股,难免造成新股供不应求的假象。

        五是完善再融资制度。小盘新股上市后在主力推动下股价暴涨,然后快速实施再融资,大笔资金注入自然会提升股票估值,靠后续资金不断推动,股市成为孕育庞氏骗局的滚雪球游戏。目前证监会正在修改完善再融资管理办法,建议将再融资额度与上市公司之前的分红数额挂钩。

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