牛市已到危险期 紧急暂停或减缓IPO

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    上周末,A股迎来了三个重磅利好:一是央行超预期推动定向降准 降息;二是券商信息系统外部接入自查已基本结束;三是养老金入市方案最快可能本周发布。

    遗憾的是,这在一个月前能够让股市连续多日猛涨的消息,到了这几天不仅没有助涨,甚至还有助跌的意味。今天午盘沪指跌幅一度超过7%,跌破了半年线,跌破4000点——这是牛熊分界的关键点位(人民日报曾把它成为新一轮牛市的起点)。尽管午后有了一波反弹,但是也受制于抛盘太大,止步于昨天的收盘价就掉头下向,最后下跌3.34%。而这已经是三大板块中最好的下场,深成指跌幅5.78%,中小板指数下跌6.61%,创业板指数更是大跌7.91%,一个比一个糟糕的收盘折射了投资者极端悲观失望的情绪。

    尽管这种情绪可以称之为非理性,但是每位投资者想保住胜利果实或者最后的本金,他的杀跌行为又是个人最理性的做法,可惜,每个人最理性的操作,最后就形成了集体非理性的抛盘。这会形成一个恶性循环,抛盘还在继续,而买盘却不敢启动,以至于个别股票尚未跌停,就已经没有买盘的恐怖情况。

    相比一个月前股市的乐观与信心,这无疑是云泥之别。最近连续两波涉及超级大盘股的新股发行成为了压垮这场牛市的最后两根稻草,这种逐步加大供应量做法早期问题没有凸显,但是资金的抽血以及信心的动摇,最终重伤了这头等了七年才到来的牛。笔者在两周前就写过《牛回头还是熊出没》,当时还有很多看好市场的股民非常不屑,但现实的暴跌却给所有参与者最深刻的教训。

    如今,牛市已经到了最危险的时候,如果今后几天不能稳稳站在4000点之上,技术指标都不能支撑反弹,那么这头牛就真的被熊取代了。短短一年时间,中国股市再次陷入牛短熊长的怪圈,逃不掉的魔咒,更是无数股民的噩梦。因为从4000点再往下探的空间,恐怕会再让许多人大跌眼镜。尤其是,这种千股跌停的模式,让许多资金根本就没有出逃的机会。

    正因为如此,管理层必须行动起来,不能再轻描淡写地说这次调整是自然调整,这已经超出了市场人士的基本共识,一个成熟的市场短短两周左右跌幅超过20%,个股普遍跌幅超过30%,这种调整显然不是自然调整。一些用力过猛的调控举措成为了市场深跌的助推剂,股民的恐慌不是来自于对上市公司的价值判断落空,而是对管理层监管手段的担心。

    比如今天亚洲基础设施投资银行协定签约,按照以往的惯例,甚至按照股市的基本逻辑,相关一带一路股票应该会有所表现,但现实却很残酷,除了中国交建逆势涨停外,其余股票都是大跌露脸。这种情况说明,牛市的人气丧失殆尽,必须出组合拳,出手更加有针对性的举措挽回这濒临崩盘的股市。

    紧急暂停IPO就是选项之一,之前在股市陷入熊途,多次动用过这一手段,实践证明也是行之有效的。据显示,2015上半年A股市场有190家公司首发上市,共筹资人民币1470亿元,同比分别增长265%和316%。这种增幅已经大大超过了指数的增幅,也超过了市场的承受力度。

    在注册制即将推行的背景下,急着把排队中的企业推向IPO并不见得多明智,尤其是在二级市场陷入困顿之际。即便发行股票,其融资效果和财富效应都不会明显,还不如暂停IPO,让当前的股票市场喘口气。否则,按照这种跌幅和跌速,不需要一个月,这一年的牛市就被打回原形,届时再推行注册制、国企改革,都将陷入乏人问津的地步。

    更为重要的是,调控政策需要讲究时点。比如在上周或者上上周大跌之际,就能够一些释放暖意的政策,比如略降最近一批IPO企业的数量,这种无伤大雅的善意就能够挽回消失的人气。可惜,我们错过了一次又一次的机会,最后不得不动用有副作用的举措。尽管有副作用,但是比起继续让股市暴跌下去,这种代价还是可以承受的。这并不是强调行政干预,而是新股发行应该考虑市场的接受度,而且最近新股加速发行也是监管部门主动为之,如今主动纠偏,减缓或暂停新股发行,这也是符合逻辑的。

    所以,监管层需要赶紧行动起来,紧急暂停或减缓IPO,拉住这头下山奔走的牛。否则,牛市的预期完全颠覆,降低印花税、放开杠杆都不一定有效。

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